A inclusão da dívida chinesa no índice FTSE Russell é um momento decisivo para a credibilidade e reforma do mercado de Pequim
Dependendo de como se olha, 2021 é o melhor ou o pior momento para o mercado de títulos da China se tornar global.
O bull market aponta para os problemas do dólar dos EUA e um Departamento do Tesouro dos EUA se preparando para uma onda de empréstimos sem precedentes, já que a dívida dos EUA chega a 28 trilhões de dólares. Isso torna este cenário ideal para o gigante do índice britânico FTSE Russell adicionar títulos do governo chinês ao seu índice de referência de títulos do governo mundial.
O bear market teme que a opacidade e as tendências anormais de controle de Pequim colidam com uma classe de investidores capaz de punir governos rebeldes com custos de empréstimos mais altos. E o que o presidente chinês Xi Jinping deve cortejar são os indecisos – exemplificado pelo Fundo de Investimento em Pensão do Governo do Japão (GPIF).
Ganhar a confiança de um dos maiores pools de investimento do mundo, com 1,6 trilhão de dólares em ativos, é mais fácil falar do que fazer. Mas se a equipe financeira de Xi pode conquistar a equipe do ministro das Finanças, Taro Aso, deve convencer qualquer pessoa que a China está, de fato, pronta para o horário nobre do mercado de dívida global.
O GPIF não precisa aderir estritamente às ponderações FTSE Russell quando a dívida do continente for adicionada ao índice em outubro. Embora seja há muito favorecido por um modelo de gestão passiva, apostar alto na dívida do governo chinês torna-se um grande dilema para o presidente do GPIF, Masataka Miyazono e sua equipe.
Os benefícios são bastante claros. Em um momento em que a dívida japonesa de 10 anos rende insignificantes 0,09% e títulos comparáveis aos dos EUA que também rendem insignificantes 1,65%, o mercado de 18 trilhões de dólares da China está no centro das atenções com uma taxa de 3,22% que é difícil para os investidores resistirem. Mas até agora, o GPIF fez exatamente isso.
No final de março, o fundo não tinha exposição a títulos denominados em yuans. Desprezar os atraentes rendimentos chineses implicará no risco de se obter um desempenho inferior no mercado global.
Aproximadamente 2,5 trilhões de dólares em ativos gerenciados estão vinculados ao benchmark de títulos FTSE Russell. Por enquanto, o plano é que a dívida pública chinesa assuma uma média de 5,25%, o que significa cerca de 130 bilhões de dólares em dívida que teria que ser comprada. Isso com certeza fará com que os investidores acumulem dívidas chinesas e esperem um aumento nos preços este ano.
“Em março, as entradas se inverteram, graças aos rendimentos mais altos dos EUA e ao enfraquecimento do renminbi”, disse o analista Wei He, da Gavekal Dragonomics. “Mas, no longo prazo, os títulos em renminbi ainda são atraentes tanto nos fundamentos quanto devido à inclusão de títulos do governo chinês no FTSE-Russell”, seis meses depois.
A analista Becky Liu, do Standard Chartered Bank, avalia que os estrangeiros logo se tornarão os segundos maiores compradores da dívida de Pequim, depois dos bancos comerciais chineses.
No entanto, as preocupações dos GPIFs são amplamente compartilhadas, cabendo à equipe de Xi ampliar o jogo financeiro da China e cuidar da geopolítica daqui para frente.
